暴走小课堂第十一课：A股做空机制

暴走小课堂第十一课：A股做空机制

今天的暴走小课堂，我来给大家讲一下A股做空机制。

很多老铁都以为A股不能做空，其实A股不仅可以做空，而且还有三种不同的做空机制，分别是：融券做空、股指期货做空以及上证50ETF期权做空。我们一个个说。

融券做空：

我们经常听到融资融券，什么意思呢？简而言之，融资就是把担保物（股票或者现金）抵押在券商那里，然后从券商手里借得现金或者股票的行为。如果用担保物换的是现金，那就是融资；如果用担保物换的是股票，那就是融券。

融资很容易理解，从券商那里借钱，买了股票获利之后，再把借来的钱还回去。当然，券商不是活雷锋，借钱给你肯定要收取一定的利息，而且费用还不低。

融券是反过来的，是通过借来的股票进行高卖低买，获得利润之后，再归还相同数量的股票。券商把股票借给你同样收利息。

关于融券的做空机制，我举个栗子：

暴走股份现在的股价是10元，小明觉得未来会下跌，但是场内又没有他看好的股票，于是他将10万块抵押给券商，从券商那里借到了1万股暴走股份。借来之后，小明立马把暴走股份卖掉，这时候账户就有了10万元的现金。

一个月之后，暴走股份跌到8元，小明用8万块买回1万股暴走股份归还给券商，券商将小明抵押的10万块还给小明，这时候小明的账户就有了10万元本金+2万元利润。虽然暴走股份从10元跌到8元，但是小明通过融券做空，成功获得了2万元的利润。

融券做空的风险显而易见。做空依赖于在于股票下跌，如果在你融券卖出股票之后不断上涨，这时候，你必须花费更高的成本才能把股票买回来，不仅亏了利息，还亏了本金。

通过融券做空赚钱是一件很困难的事情，而且不是所有的股票都可以融券。另外，融资融券的交易门槛也很高，账户连续20个交易日总资产达到50万的门槛才行，大部分小散参与不了。

股指期货做空：

我们都知道，A股只能买卖股票、不能买卖指数，但是在期货市场却可以。

目前一共有三个股票指数有对应的期货品种，分别是上证50指数、沪深300指数和中证500指数，这三个指数在期货市场的对应简码分别是IF、IC和IH。上证50和沪深300指数每1个点在股指期货（期指）市场相当于300元，中证500每一个点相当于200元。

看到这里大家可能有点绕，没关系，我来举个栗子。

我们假设上证50指数今天收盘点位3000点，小明觉得上证50指数下周要涨，于是打算买一份上证50的股指期货合约，按理说需要3000 x 300 =90万元。小明一看账户只有50万，凑不齐一份合约的钱，怎么办呢？

这时候交易所说话了，没关系，我给你加杠杆，你给我9万块，我就借给你一份上证50的股指期货合约，到时候你再卖给我。小明同意了。

到了下周五，上证50指数涨到了3200点，涨幅200个点，小明美滋滋把合约卖掉，获利200 x 300 = 6万元。

股指期货有很高的杠杆，所以高收益的同时也具有高风险。在上面的例子里，如果上证50指数从3000点跌到了2700点，小明的9万元就会全部亏完。

那么，估值期货是如何做空的呢？

假设上证50指数今天收盘3000点，小明觉得下周要跌，于是今天收盘前花9万元卖出一份合约。这里解释一下，按理说卖出合约必须手里先有合约，但是只要你交了9万元保证金，交易所就假装你已经有了一份上证50股指期货合约。（开空仓）

小明卖掉手里的上证50股指期货合约后，账户里有了90万元现金。到了下周五，上证50跌到2800点，小明花费2800 x 300 = 84万元就把之前卖出的合约买回还给交易所（平仓），这时候小明账户里多出来的6万元现金，就是通过股指期货做空得来的利润。

股指期货T+0交易，但同样有50万的门槛。从经验上来说，股指期货通过做空赚钱比通过做多赚钱的难度要大很多。

上证50ETF期权做空：

这个很复杂，我一个个说。

先来解释上证50指数：

这个大家肯定都知道，我每天都在文章里都有提及。上证50指数取在上交所上市的、市值较大、流动性较好、具有代表性的50只股票作为样本，经过一系列计算之后得到的指数，代码000016。

上证50指数在2004年1月2日开始发布，起始点位1000点，今天收盘点位2895点。

再来解释上证50ETF：

上证50ETF（ETF是英文Exchange Traded Funds的简称，译为交易所交易基金）其实是华夏基金公司管理的一个指数基金，全称华夏上证50ETF指数基金，证券代码510050，今天收盘净值为2.940.

上证50ETF指数基金跟踪上证50指数，涨跌幅偏差基本都在0.1%以内。大家对比上下两张图的走势就能发现，两者几乎完全拟合。

再来解释下期权：

期权属于(oem是什么意思？oem是指品牌拥有者不生产产品，而是利用自己的核心技术负责设计和开发新产品，自己控制着产品销售渠道。)金融衍生品，表示持有人在未来某个时间点以约定价格买卖某个标东西的权利。

比如说你看上一套房子，价值20万，一方面手头紧拿不出20万，另一方面又怕房子涨价后，以后买房难度越来越大。这时候，你和卖房的说，我现在给你1万元保证金，一年后哪怕涨到30万，只要我来买，你都必须以20万的价格把房子卖给我。如果我不买，这1万元我也不要了。

卖房的心里想，房子以后是涨是跌还不知道，房子卖给你我能得21万，房子不卖我还能白得1万，是个好买卖。于是，你和卖房的达成协议。

在这个案例里，你和卖房的达成的这份协议就是一份期权合约，你交的1万元保证金叫做权利金，20万叫做行权价。如果1年后你决定以20万的价格买进房子，这个过程叫作行权。

最后是上证50ETF期权：

其实通过上面的案例，我们可以看出来期权的内涵是对赌，我觉得房价会涨，你觉得房价不会涨，那咱们就打个赌，签个协议，愿赌服输。

期权的标的可以是房价，可以是猪肉价格或者任何事物，比如你可以和你的同事对赌，下周一你们的领导会不会剃个光头来上班。

上证50ETF期权，表示在未来某个时间点以约定价格买入上证50ETF指数基金的权利。

上证50ETF期权是目前国内唯一一个可以交易的期权品种，上图就是行情界面。左边是看涨期权（也叫认购期权），右边是看跌期权（也叫认沽期权），如果认为大盘会涨，就买左边的期权；如果认为大盘会跌，就买右边的期权。其他细节不解释了。

那么，上证50ETF期权是如何交易的呢？

举个栗子：

比如上证50ETF指数基金现在的净值是3.00元/份，你觉得下个月这个基金要涨，于是你买进了1万份下个月到期的行权价格为3.00元/份的认购期权，而当前认购期权的权利金为0.1元/份，也就是说，你用0.1 x 1万 = 1000元，买进了下个月以3.00元买进1万份上证50ETF指数基金的权利。

注意哦，你买的是权利，而不是上证50ETF指数基金，为了获得这个权利，你花费了1000元的权利金。权利金是期权合约中的唯一变量。

到了下个月，上证50ETF指数基金涨到了3.30元。这时候你肯定毫不犹豫地选择行权，于是你成功以3.00元的价格买进1万份上证50ETF，因为上证50ETF这个时候的实际价格已经涨到了3.30元，所以你获得了（3.30-3.00）x 1万= 3000元的利润，再减去1000元的权利金，累计获利2000元。

初始投资1000元，最后获利2000元，而上证50ETF的实际涨幅只有10%，相当于20倍杠杆。

当然，如果到行权日那一天，上证50ETF跌到了2.80元，行权就是亏钱，你肯定就放弃行权了，这时候你只会损失掉1000元的权利金。

那么，如何利用上证50ETF期权进行做空呢？

还是一样的道理，既然可以买认购期权，也可以买认沽期权。

假设上证50ETF指数基金现价3.00元，你觉得下个月会跌。这时候你以0.12元/份的权利金，买入了1万份下个月以3.00/份的价格卖出上证50ETF指数基金的权利，花费0.12 x 1万= 1200元。

到了下个月，上证50ETF跌到了2.50元，你选择行权，先以3.00元/份的价格卖出1万份上证50ETF，获得3.00 x 1万= 3万元后，然后再以2.50元/份的价格买进1万份上证50ETF，赚得差价5000元，再减去1200元的成本价，最后获利3800元。

期权T+0交易，同样有50万资金的门槛。

融券做空、股指期货做空、上证50ETF期权做空，以上就是A股三种做空方式。由于时间关系，今天很多东西都没有讲到，比如股指和期指的影响机制；比如期权市场除了买入认沽期权外，还有另外一种做空方式；比如期权合约本身也可以交易，不一定要行权才能赚钱……这些东西很复杂，一句两句说不清，今天点到为止吧。

今天的暴走小课堂就到这里，各位周末愉快。

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